A yw'r disgleirdeb wedi diflannu buddsoddiad actifydd?

Mae ychydig o achosion diweddar yn awgrymu y gallai'r llanw fod yn troi buddsoddiad actifydd o'r diwedd, a oedd tan yn ddiweddar yn ymddangos fel pe bai'n dod yn rhan sydd wedi'i hen sefydlu yn y byd busnes. Er y gallai gwerth asedau actifydd a ddelir gan fuddsoddwyr fod wedi bod yn dringo yn ystod y blynyddoedd diwethaf (yn y DU, tyfodd y ffigur hwn 43% rhwng 2017 a 2019 i'w gyrraedd $ 5.8 biliwn), gostyngodd nifer yr ymgyrchoedd 30% yn y flwyddyn yn arwain at fis Medi 2020. Wrth gwrs, gellir esbonio'r cwymp hwnnw yn rhannol gan y cwymp o'r pandemig coronafirws parhaus, ond gallai'r ffaith ei bod yn ymddangos bod mwy a mwy o ddramâu yn cwympo ar glustiau byddar yn arwydd o waedwr yn hir- rhagolygon tymor ar gyfer cynhyrfwyr actif sy'n mynd ymlaen.

Daw'r achos diweddaraf o bwynt o Loegr, lle'r oedd cronfa rheoli cyfoeth St James's Place (SJP) yn destun ceisio ymyrraeth actifydd ar ran PrimeStone Capital y mis diwethaf. Ar ôl prynu cyfran o 1.2% yn y cwmni, anfonodd y gronfa llythyr agored i fwrdd cyfarwyddwyr SJP yn herio eu hanes diweddar ac yn galw am welliannau wedi'u targedu. Fodd bynnag, roedd y diffyg toriad neu wreiddioldeb ym maniffesto PrimeStone yn golygu ei fod yn cael ei wella'n gymharol rwydd gan SJP, heb fawr o effaith yn cael ei deimlo ar ei bris cyfranddaliadau. Mae natur ysgubol a chanlyniad yr ymgyrch yn arwydd o duedd gynyddol yn ystod y blynyddoedd diwethaf - ac un y gellid ei osod i ddod yn fwy amlwg mewn cymdeithas ôl-Covid-19.

PrimeStone yn methu ag ysbrydoli

Cymerodd y ddrama PrimeStone y ffurf draddodiadol a ffafrir gan fuddsoddwyr actif; ar ôl caffael cyfran leiafrifol yn SJP, ceisiodd y gronfa ystwytho ei chyhyrau trwy dynnu sylw at ddiffygion canfyddedig y bwrdd presennol mewn taflen 11 tudalen. Ymhlith materion eraill, nododd y llythyr strwythur corfforaethol chwyddedig y cwmni (dros 120 o bennaeth adran ar y gyflogres), gan dynnu sylw at fuddiannau Asiaidd a phris cyfranddaliadau cynyddol (mae stociau wedi wedi cwympo 7% ers 2016). Fe wnaethant hefyd nodi “diwylliant cost uchel”Yn ystafell gefn SJP a gwnaeth gymariaethau anffafriol â busnesau platfform llewyrchus eraill fel AJ Bell ac Integrafin.

Er bod gan rai o'r beirniadaethau elfennau o ddilysrwydd, nid oedd yr un ohonynt yn arbennig o newydd - ac ni wnaethant baentio llun cyflawn. Mewn gwirionedd, mae gan sawl trydydd parti dewch i'r amddiffynfa o fwrdd SJP, gan dynnu sylw at y ffaith bod cyfateb dirywiad y cwmni â chynnydd diddordebau fel AJ Bell yn annheg ac yn rhy or-syml, ac o'i osod yn erbyn cerrig cyffwrdd mwy rhesymol fel Brewin Dolphin neu Rathbones, mae SJP yn dal ei hun yn rhyfeddol o dda.

Efallai y bydd ceryddiadau PrimeStone dros wariant uchel SJP yn dal rhywfaint o ddŵr, ond maent yn methu â chydnabod bod llawer o'r gwariant hwnnw yn anochel, gan i'r cwmni gael ei orfodi i gydymffurfio â newidiadau rheoliadol a ildio i benawdau refeniw y tu hwnt i'w reolaeth. Mae ei berfformiad trawiadol yn erbyn ei gystadleuwyr yn cadarnhau bod y cwmni wedi bod yn delio â materion ar draws y sector a waethygwyd gan y pandemig, rhywbeth na lwyddodd PrimeStone i'w gydnabod na mynd i'r afael ag ef yn llawn.

Pleidlais ar fin digwydd i URW

hysbyseb

Mae'n stori debyg ar draws y Sianel, lle mae'r biliwnydd o Ffrainc Xavier Niel a'r dyn busnes Léon Bressler wedi casglu cyfran o 5% mewn gweithredwr canolfannau siopa rhyngwladol Unibail-Rodamco-Westfield (URW) ac yn mabwysiadu tactegau buddsoddwyr actif Eingl-Sacsonaidd i geisio sicrhau URW seddi bwrdd iddynt eu hunain a gwthio URW i mewn i strategaeth beryglus i gynyddu ei bris cyfranddaliadau yn y tymor byr.

Mae'n amlwg, fel y mwyafrif o gwmnïau yn y sector manwerthu, bod angen strategaeth newydd ar URW i helpu i oroesi'r dirwasgiad a achosir gan bandemig, yn enwedig o ystyried ei lefel gymharol uchel o ddyled (mwy na € 27 biliwn). I'r perwyl hwnnw, mae bwrdd cyfarwyddwyr URW yn obeithiol o lansio AILOSOD y prosiect, sy'n targedu codiad cyfalaf o € 3.5 biliwn er mwyn cynnal statws credyd gradd buddsoddiad da'r cwmni a sicrhau mynediad parhaus i'r holl farchnadoedd credyd pwysig, gan ddileu'r busnes canolfannau siopa yn raddol.

Fodd bynnag, mae Niel a Bressler eisiau ildio'r cynnydd cyfalaf o € 3.5bn o blaid gwerthu portffolio UDA y cwmni - casgliad o ganolfannau siopa mawreddog sydd ar y cyfan profedig gwrthsefyll yr amgylchedd manwerthu cyfnewidiol - i dalu dyled i lawr. Mae cynllun y buddsoddwyr actif yn cael ei wrthwynebu gan nifer o gwmnïau cynghori trydydd parti fel Procsifuddsoddi ac Gwydr Lewis, gyda’r olaf yn ei alw’n “gambit gormodol o risg”. O ystyried bod gan asiantaeth statws credyd Moody's rhagweld cwymp o 18 mis mewn incwm rhent sy'n debygol o daro canolfannau siopa - ac sydd hyd yn oed wedi mynd cyn belled â rhybuddio y gallai methu â gweithredu'r codiad cyfalaf sy'n sail i AILOSOD arwain at israddio sgôr URW - mae'n ymddangos yn debygol y bydd Niel a Bressler's bydd uchelgeisiau yn cael eu had-dalu ar Dachwedd 10^th cyfarfod cyfranddalwyr, yn yr un modd ag y bu PrimeStone's.

Twf tymor hir dros enillion tymor byr

Mewn man arall, mae'n ymddangos bod gan Brif Swyddog Gweithredol Twitter Jack Dorsey hefyd goresgyn ymgais gan y buddsoddwr actifydd proffil uchel Elliott Management i'w ryddhau o'i rôl. Er bod cyfarfod pwyllgor diweddar wedi cyd-fynd â rhai o alwadau Elliott, megis lleihau telerau bwrdd o dair blynedd i un, dewisodd ddatgan ei deyrngarwch i brif weithredwr a oedd wedi goruchwylio cyfanswm enillion cyfranddalwyr o 19% cyn ymwneud Elliott â'r behemoth cyfryngau cymdeithasol yn gynharach eleni.

Ochr yn ochr â'r ymgyrchoedd annodweddiadol anniddorol a gynhaliwyd mewn rhannau eraill o'r farchnad, ac adfer y sector yn ei gyfanrwydd, a allai fod buddsoddwyr actifydd yn colli eu dylanwad? Am amser hir, maent wedi tynnu sylw at eu mentrau trwy wrthrychau fflachlyd a prognoses beiddgar, ond mae'n ymddangos bod cwmnïau a chyfranddalwyr fel ei gilydd yn dal ymlaen at y ffaith bod eu dulliau yn aml yn cynnwys diffygion angheuol. Sef, mae ffocws ar chwyddiant tymor byr y pris cyfranddaliadau er anfantais i sefydlogrwydd tymor hir yn cael ei ddatgelu fel y gambl anghyfrifol y mae - ac mewn economi ôl-Covid sigledig, mae darbodusrwydd barnwrol yn debygol o gael ei brisio uwchlaw ar unwaith. elw gyda rheoleidd-dra cynyddol.

Rhannwch yr erthygl hon: