risg gwleidyddol? Bancio argyfwng? Buddsoddwyr prynu dyled #eurozone beth bynnag

Mae galw di-ildio am incwm sefydlog wedi gwthio cynnyrch, yn Ewrop o leiaf, i bwynt lle nad yw buddsoddwyr bellach yn gwahaniaethu bondiau un wlad oddi wrth fondiau gwlad arall - a allai o bosibl greu trafferth pan fydd ffocws yn dychwelyd i'r ysgogwyr economaidd y tu ôl i gostau benthyca, yn ysgrifennu Dhara Ranasinghe.

Mae statws credyd gwledydd unigol, risgiau gwleidyddol a pherfformiad cyllidol ac economaidd wedi cael eu gwthio o’r neilltu gan fod helfa fyd-eang am gynnyrch wedi cyflymu ers i Brydain bleidleisio o blaid gadael yr Undeb Ewropeaidd mewn refferendwm ym mis Mehefin. Fe wnaeth y canlyniad dywyllu rhagolygon twf Ewrop a sbarduno ton newydd o leddfu ariannol o fanciau canolog.

Gan dynnu sylw at yr effaith ar gynnyrch, mae bondiau llywodraeth 10 blwyddyn Sbaen ar gyfradd is wedi ymuno â'u cyfoedion ar gyfradd uwch yn Ffrainc, Gwlad Belg a'r Ffindir gyda chynnyrch ar yr isafbwyntiau islaw 1 y cant.

Gwthiodd hynny’r bwlch cynnyrch dros fondiau Almaeneg ar y raddfa uchaf i ychydig dros 100 bps - lefelau nad ydynt yn y gorffennol wedi’u cynnal am gyfnodau hir.

Yn yr Eidal, sydd â statws credyd is na'r Almaen a Ffrainc, mae cynnyrch blwyddyn 10 ychydig yn uwch na 1 y cant ac ar lefelau mae rhai rheolwyr cronfa yn credu nad ydyn nhw'n adlewyrchu problemau'r sector bancio nac ansicrwydd gwleidyddol sy'n gysylltiedig â refferendwm sydd ar ddod.

"Prin bod unrhyw wahaniaethu ymhlith sofraniaid bellach," meddai Frederik Ducrozet, uwch economegydd yn Ewrop yn Pictet Wealth Management. "Mae'n rysáit posib ar gyfer trychineb os a phan fydd y bondiau hynny'n cael eu hail-argraffu."

Mae cynllun prynu asedau € 1.74 triliwn Banc Canolog Ewrop yn darparu byffer pwerus i fondiau rhanbarthol ac yn eu gwneud yn llai sensitif i ddeinameg gwlad-benodol.

Ond nid yw buddsoddwyr yn cael eu cysgodi'n llwyr rhag newid yn nheimlad y farchnad neu sbardun ar gyfer gwerthiant eang a allai weld aelodau gwannaf y bloc yn dwyn y mwyaf o werthu.

Mae dadansoddwyr yn tynnu sylw at drefn bond annisgwyl y llynedd, a ysgogwyd gan godi chwyddiant fel enghraifft. Tra cododd cynnyrch Bwnd yr Almaen tua 100 bps rhwng Ebrill a Mehefin y llynedd, dringodd cynnyrch Sbaen ac Eidaleg dros 120 bps yr un.

Roedd gwerthiant mewn bondiau Portiwgaleg ddydd Mawrth ar ôl i'r asiantaeth ardrethu DBRS ddweud bod pwysau'n adeiladu ar deilyngdod credyd gwlad Portiwgal hefyd yn ein hatgoffa o ba mor gyflym y gall cynnyrch godi pan fydd ffocws yn dychwelyd i faterion domestig.

Gallai sbardunau posib ar gyfer ailasesiad o'r farchnad bondiau ddod o ddata economaidd neu y tu allan i Ewrop os bydd sôn am heic cyfradd llog cyfradd yr UD arall, meddai dadansoddwyr.

"Mewn senario o dynnu'n ôl yn gyffredinol fawr yng nghynnyrch bondiau'r llywodraeth, mae'n debyg mai'r bondiau sydd â'r risg fwyaf canfyddedig fydd y rhai mwyaf agored i niwed. Dyma'r hyn a welsom ym mis Mawrth-Mehefin y llynedd," meddai Antoine Bouvet, strategydd ardrethi yn Mizuho International.

"Yn achos yr ymyl, ar hyn o bryd mae yna ddigon o risgiau i'r gwledydd hynny ddisgwyl y bydd ymlediadau'n ehangu mewn gwerthiant cyffredinol."

Dywedodd un o swyddogion y Gronfa Ffederal ddydd Mawrth y gallai fod cymaint o ddwy heic cyfradd cyn y flwyddyn newydd, a dywedodd un arall y gallai symud ddod cyn gynted â'r mis nesaf.

Fel y dengys y graffig hwn, ers i Brydain bleidleisio ym mis Mehefin i adael yr Undeb Ewropeaidd, mae cynnyrch ledled Ewrop wedi gostwng yn sydyn i fod yn agos at ei gilydd.

Gyda mwy na $ 13 triliwn o gynnyrch dyledion llywodraeth a chorfforaethol yn fyd-eang mewn tiriogaeth negyddol, mae buddsoddwyr wedi cael eu gwthio i geisio enillion uwch mewn dyled â dyddiad hirach, bondiau ymylol cyfradd is a dyled y farchnad sy'n dod i'r amlwg.

Mae'r help hwnnw'n egluro pam mae cynnyrch ar fondiau Sbaen ac Eidaleg yn is na'r rhai ar feincnod Trysorau 10-blwyddyn yr UD, sy'n 1.58%.

Ar gyfer Oksana Aronov o Gronfa Cyfleoedd Incwm JPM, mae cefndir cynnyrch negyddol yn un rheswm pam mae bondiau wedi dod yn llai sensitif i "hanfodion" - y ddeinameg economaidd a gwleidyddol sydd fel arfer yn effeithio ar brisio bond.

"Mae bondiau wedi gwasanaethu fel angor mewn portffolio ceidwadol ers amser maith, ased" hafan ddiogel "gydag elfen incwm wedi'i gynllunio i gynhyrchu llif dychwelyd cyson," meddai mewn nodyn.

O ystyried y cynnydd mewn dyled sy'n cynhyrchu negyddol, "mae bondiau'n peidio â masnachu fwyfwy ar sail hanfodion, fel cynnyrch, a masnachu yn lle ar yr hyn y gallai rhywun arall fod yn barod i dalu amdanynt yn y dyfodol," ychwanegodd Aronov.

Heb fawr o wahaniaeth yn y cynnyrch rhwng cyhoeddwyr Ewropeaidd, mae'n bwysicach fyth gwneud "dadansoddiad sylfaenol" oherwydd ni wneir iawn am gymryd risg ychwanegol gyda chynnyrch uwch, meddai David Zahn, pennaeth incwm sefydlog Ewropeaidd yng Ngrŵp Incwm Sefydlog Franklin Templeton .

"Efallai y bydd hynny'n iawn am y chwech i 12 mis nesaf ond efallai y bydd hanfodion someday yn dod yn ôl ac fe allech chi weld ail-brisio ymosodol."