O #QE i #QT: Pum cwestiwn i'r #ECB

Cyfarfu Banc Canolog Ewrop ddydd Iau (13 Medi), ychydig wythnosau cyn haneru newydd pryniannau asedau misol ym mis Hydref a fydd yn nodi’r cam nesaf wrth ddad-ddirwyn ei ysgogiad ariannol enfawr, yn ysgrifennu Dhara Ranasinghe.

Wrth iddo symud i ffwrdd o leddfu meintiol digynsail (QE) a thuag at dynhau meintiol (QT), roedd buddsoddwyr yn chwilio am fanylion ar sut y bydd y 'dadflino mawr' yn chwarae allan.

Dyma rai o'r cwestiynau allweddol:

1) A fydd yr ECB yn gwneud unrhyw newidiadau i'w ganllaw polisi?

Er mwyn cynnal hyblygrwydd, gallai'r ECB gadarnhau ei 'ddisgwyliad' o haneru pryniannau bond misol i 15 biliwn ewro ($ 17.5 biliwn) o fis Hydref, ond parhau i ddweud ei fod yn 'disgwyl' i brynu asedau ddod i ben erbyn diwedd y flwyddyn.

Nid oes amheuaeth y bydd QE yn dod i ben ar ryw adeg, ac roedd pennaeth yr ECB, Mario Draghi yn debygol o gael ei wasgu eto yng nghynhadledd newyddion y banc ddydd Iau hwn i gael eglurder ar safbwynt y banc ar gadw cyfraddau’n gyson o leiaf “trwy haf 2019”.

Dywed dadansoddwyr fod y geiriad yn fwriadol i ganiatáu hyblygrwydd i'r banc. Ar gyfer marchnadoedd, mae'r canllaw ardrethi hwn yn allweddol wrth i bryniannau asedau ddirwyn i ben. Mae marchnadoedd arian yn prisio siawns oddeutu 90 y cant o heicio cyfradd ECB ym mis Hydref 2019. Mae symud erbyn diwedd y flwyddyn nesaf wedi'i brisio'n llawn. ECBWATCH

I gael graffig ar raglen QE Banc Canolog Ewrop, cliciwch yma.

2) Sut bydd yr ECB yn ail-fuddsoddi arian o fondiau aeddfedu?

Ar gyfer marchnadoedd bondiau parth yr ewro sydd wedi'u tanategu ers amser maith gan gynllun ysgogi 2.6 triliwn yr ECB, gall y ffordd y mae'r banc yn bwriadu ail-fuddsoddi arian o fondiau aeddfedu fod yn sbardun mawr i'r farchnad.

Mae Goldman Sachs yn amcangyfrif y bydd cyfanswm y bondiau ar gyfer ail-fuddsoddi yn debygol o fod bron i 120 biliwn ewro yn 2018 ac yn cyrraedd oddeutu 200 biliwn ewro y flwyddyn erbyn 2021.

Dywedodd Draghi ym mis Gorffennaf y byddai'r ECB yn dilyn ei allwedd cyfalaf - faint o gyfalaf y mae pob aelod-wladwriaeth wedi'i dalu ynddo - wrth benderfynu ar ailfuddsoddiadau, heb ddarparu mwy o fanylion.

Her yw bod aeddfedrwydd gweddill pentwr bondiau'r ECB yn dirywio dros amser, felly bydd yn rhaid i'r banc benderfynu a ddylid targedu bondiau â dyddiad hirach neu ganiatáu i'w bortffolio heneiddio.

I gael graffig ar amcangyfrifon adbrynu ECB, cliciwch yma.

3) A yw tensiynau masnach fyd-eang yn cymhlethu rhagolwg yr ECB?

Yn sicr, mae pryderon ynghylch cynnydd mewn tensiynau masnach y byd yn parhau i fod yn uwch, gan ychwanegu at gythrwfl mewn marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg a chodi pryderon am dwf byd-eang. Mae sawl swyddog ECB wedi dweud mai rhyfel masnach yw'r risg allweddol ar hyn o bryd.

Dywedodd yr ECB yn ei fwletin ym mis Awst, pe bai’r holl fesurau a fygythiwyd gan Washington yn cael eu gweithredu, byddai cyfradd tariff cyfartalog yr Unol Daleithiau yn codi i lefelau nas gwelwyd yn ystod yr 50 mlynedd diwethaf.

Mae economegwyr yn disgwyl i'r ECB gadw at ei ddisgwyliad y bydd yr economi yn aros mewn siâp gweddus, a bu rhywfaint o ddata economaidd calonogol. Mae hynny'n golygu, am nawr o leiaf, ei bod yn annhebygol y bydd ofnau rhyfel masnach yn dal yr allanfa QE yn ôl.

Ar gyfer graffig cysylltiedig, cliciwch yma.

4) A allai'r ECB estyn QE ar gyfer yr Eidal?

Mae sylwadau tawel gan brif swyddogion yr Eidal yn ystod yr wythnos ddiwethaf wedi tawelu ofnau'r farchnad bod y llywodraeth newydd yn Rhufain ar fin cynyddu gwariant, gwaethygu'r proffil dyled a sbarduno gwrthdrawiad â rheolau'r UE ar ddisgyblaeth ariannol.

Ond gyda chyllideb 2019 yn yr arfaeth o hyd, a chyda hi, y risg o gynnwrf pellach yn y farchnad, mae'r Eidal yn debygol o godi yn y gynhadledd newyddion.

Awgrymodd rhai yn sefydliad gwleidyddol yr Eidal yn ddiweddar y gallai'r ECB wneud mwy i gadw costau benthyca'r Eidal yn isel ar ôl i'r cynnyrch gynyddu ym mis Mai.

Dim ond cyfrifoldeb cyfyngedig sydd gan yr ECB am gynnal sefydlogrwydd ariannol, meddai aelod o’r bwrdd gweithredol Yves Mersch yr wythnos diwethaf - llinell y gallai’r ECB fod wedi’i hystyried ddydd Iau.

Ar gyfer graffig cysylltiedig, cliciwch yma.

5) Beth am olyniaeth Draghi?

Mae'n ddigon posib y bydd y cwestiwn yn codi yn y gynhadledd newyddion, o ystyried adroddiad diweddar bod Canghellor yr Almaen Angela Merkel yn canolbwyntio ar ennill llywyddiaeth y Comisiwn Ewropeaidd ar gyfer Almaenwr yn hytrach na chefnogi pennaeth Bundesbank, Jens Weidmann, i olynu Draghi. Mae tymor Draghi fel pennaeth yr ECB yn dod i ben ym mis Hydref 2019.

Mae'r penderfyniad ar olynydd Draghi yn un gwleidyddol, sy'n golygu y gall Draghi lywio'n glir o'r pwnc.

Yn dal i fod, gyda marchnadoedd yn awyddus i gael synnwyr o bwy sydd ar waith, gellir gofyn i Draghi yn lle hynny am gadeirydd nesaf y corff gwarchod bancio'r Mecanwaith Goruchwylio Sengl (SSM). Rhaid i'r ECB gynnig ymgeisydd ar gyfer y swydd a gallai'r canlyniad ddylanwadu ar y penderfyniad ar bennaeth nesaf yr ECB.

Mae'r Almaen yn cefnogi Sharon Donnery o Iwerddon i gymryd lle pennaeth cyfredol yr SSM, Daniele Nouy, ​​y mae ei thymor yn dod i ben ar ddiwedd 2018. Os bydd Donnery yn cael y swydd, er enghraifft, mae'n debygol o roi llywodraethwr banc canolog Iwerddon, Philip Lane, allan o'r ras i gymryd lle Draghi.

Ar gyfer graffig cysylltiedig, cliciwch yma.

Rhannwch yr erthygl hon: