Beth mae llywyddiaeth #ChristineLagarde #ECB yn ei olygu i'r #LisbonTreaty

| Hydref 30, 2019

Ar 1 Tachwedd, cymerodd Christine Lagarde Arlywyddiaeth Banc Canolog Ewrop (ECB) oddi wrth y Mario Draghi a oedd yn gadael. Yn ogystal â nodi diwedd tymor hanesyddol Draghi yn yr ECB, mae'r trawsnewidiad yn cwblhau diwygiad swyddogaethol o rai o gyfyngiadau Cytundeb Lisbon i bwerau'r ECB, yn ysgrifennu Athro Ysgol y Gyfraith Iâl Yair Listokin.

Bellach mae'r ECB yn cael cadarnhad cyfreithiol a gwleidyddol ar gyfer prynu dyled sofran aelodau Ardal yr Ewro ar raddfa fawr, er gwaethaf cyfyngiadau Cytundeb Lisbon yn erbyn pryniannau o'r fath. Gyda'r cwestiwn hwn wedi'i ddatrys, mae angen i'r ECB fynegi dealltwriaeth ddiwygiedig o derfynau'r Cytuniad sy'n cadw ei bwer dros bolisi ariannol wrth barchu rheolaeth y gyfraith.

Yair Listokin yw Athro'r Gyfraith Cronfa Teulu Shibley yn Ysgol y Gyfraith Iâl. Ef yw awdur Law and Macroeconomics: Legal Remedies to Recessions.

Yair Listokin yw Athro'r Gyfraith Cronfa Teulu Shibley yn Ysgol y Gyfraith Iâl. Ef yw awdur Law and Macroeconomics: Legal Remedies to Recessions.

Fe wnaeth y cythrwfl macro-economaidd a nodweddai ddeiliadaeth Draghi silio mewn sawl rhaglen a wthiodd ffiniau mandad yr ECB. Canolbwyntiaf ar ddim ond un o'r rhaglenni hyn - a elwir yn llacio meintiol (QE). Mewn ymateb i ddirwasgiad dwfn yn Ardal yr Ewro yn sgil argyfwng yr Ewro, prynodd ECB Draghi oddeutu € 2 triliwn mewn bondiau sofran Ardal yr Ewro mewn ymgais i ostwng cyfraddau llog (islaw 0% mewn llawer o achosion) ac ysgogi gwariant. Ar ôl saib byr yn QE yn hwyr yn 2018, ymatebodd yr ECB i arafu diweddar yn nhwf Ardal yr Ewro trwy gyhoeddi rownd newydd o brynu bondiau QE ym mis Medi.

Mae Cytundeb Lisbon, sy’n llywodraethu bancio canolog yn Ardal yr Ewro, yn cyfarwyddo’r ECB i fynd ar drywydd “prisiau sefydlog”, term a ddiffinnir bellach i olygu chwyddiant ychydig yn is na 2%. Mae QE yn helpu i atal datchwyddiant yn Ardal yr Ewro, yn unol â mandad yr ECB.

Er bod QE yn helpu'r ECB i gydymffurfio â'i fandad prisiau sefydlog, mae QE yn mynd yn groes i gydran arall o fframwaith cyfreithiol yr ECB. Mae Cytundeb Lisbon yn gwahardd yr ECB neu ei gysylltiadau ym manciau canolog Ardal yr Ewro rhag darparu “credyd” i ariannu dyled a diffygion aelod-genhedloedd Ardal yr Ewro. Mae QE yn darparu credyd i aelod-wladwriaethau Ardal yr Ewro trwy ddal eu dyledion mewn symiau mawr. Cyn QE, roedd yr ECB a'i gysylltiadau yn berchen ar oddeutu 4% o ddyled gyhoeddus Ardal yr Ewro - yr isafswm sy'n angenrheidiol i gynnal polisi ariannol. Heddiw, mae'r ffigur hwnnw'n fwy na 15%. Mae'r ECB a'i gysylltiadau wedi dod yn gredydwyr pwysig i lywodraethau Ardal yr Ewro.[1]

Cyfyngodd rhaglen QE yr ECB bwysigrwydd banciau canolog fel credydwyr Ardal yr Ewro trwy addo dal llai na 33% o ddyled unrhyw genedl. Mae'r ddarpariaeth hon yn nodi gwaharddiad Cytundeb Lisbon ar gredyd banc canolog - hyd yn oed os daw banciau canolog yn gredydwyr pwysig i lywodraethau Ardal yr Ewro, ni fyddant yn dod yn brif gredydwr.

Nid yw'n syndod bod QE wedi ysgogi ymgyfreitha. Yn 2016, penderfynodd Llys Cyfansoddiadol yr Almaen “efallai na fydd mandad yr ECB yn ymdrin â QE oherwydd ei fod yn torri cyfyngiad Cytundeb Lisbon yn erbyn darparu credyd i lywodraethau Ardal yr Ewro.[2] Yn lle dileu QE, fodd bynnag, cyfeiriodd Llys yr Almaen y cwestiwn cyfreithiol at Lys Cyfiawnder Ewrop (ECJ). Cadarnhaodd yr ECJ QE yn hwyr y llynedd. Er y byddwn yn cwestiynu rhinweddau technegol penderfyniad yr ECJ, mae'r canlyniad yn gredadwy. Er mwyn cydymffurfio ag un elfen o'i fandad (prisiau sefydlog), gallai'r ECB wthio ffiniau elfen arall yn rhesymol - y cyfyngiad ar ddarpariaeth credyd tymor hir.

Mae'r rhan fwyaf o arsylwyr a gwleidyddion yn disgwyl i ECB Lagarde barhau gyda'r polisïau QE a gychwynnwyd gan Draghi. Oherwydd bod penodiad Lagarde yn benderfyniad gwleidyddol a gymerwyd gan arweinwyr aelod-genhedloedd yr UE, mae penodiad Lagarde gan y yn cynrychioli cadarnhad gwleidyddol o QE, gan ategu stamp cymeradwyo cyfreithiol yr ECJ.

Er bod cyfreithlondeb a dilysrwydd gwleidyddol QE ar y lefelau cyfredol bellach yn ddiogel, mae cyfyngiadau Cytundeb Lisbon ar ddarparu credyd i lywodraethau cenedlaethol yn debygol o aros yn brif fater i'r ECB. Os bydd QE yn parhau, bydd yr ECB a'i gysylltiadau yn berchen ar 33% o'r ddyled gyhoeddus sy'n ddyledus mewn sawl aelod-wlad cyn bo hir. Ar ôl i'r nenfwd hwn gael ei daro, rhaid i'r ECB naill ai atal QE neu godi'r cyfyngiad 33% hunanosodedig.

Mae'r ddau opsiwn yn llawn. Mae dod â QE i ben yn peryglu cwymp hir yn Ardal yr Ewro ac yn agor y risg o ddadchwyddiant. Ond mae codi'r terfynau perchnogaeth uwchlaw 33% yn teyrnasu'r ddadl gyfreithiol sy'n gysylltiedig â QE. Mae'n codi bwgan anghyfraith yr ECB. Cyflwynwyd y terfyn 33% i barchu cyfyngiadau Cytundeb Lisbon ar ddarpariaeth credyd ECB i lywodraethau cenedlaethol. Mae codi'r terfyn hwn cyn gynted ag y daw'n anghyfleus yn awgrymu diffyg parch at y ddarpariaeth hon a allai wneud mwy fyth o niwed i'r ECB na'r ddadl gyfreithiol wreiddiol ynghylch QE.

Mae angen i ECB Lagarde ddod â'r arfer o gyhoeddi rhaglenni dadleuol cyfreithiol fel QE i ben heb fynd i'r afael â'u pwyntiau cyfreithiol cyfreithiol nes eu bod yn cael eu tynnu i'r llys. Yn lle, mae'r newid mewn arweinyddiaeth yn gyfle delfrydol i fynegi'n benodol ddealltwriaeth yr ECB o'r cyfaddawd rhwng ei fandad i fynd ar drywydd sefydlogrwydd prisiau a'r gwaharddiad sydd bellach wedi'i wanhau o ddarparu credyd i lywodraethau cenedlaethol. Trwy ddarparu datganiad o'r fath a glynu wrtho hyd yn oed pan fydd yn anghyfleus, gall ECB Lagarde roi'r gorffwys i'r dadleuon cyfreithiol sy'n gysylltiedig â deiliadaeth lwyddiannus Draghi yn barhaol.

[1] https://ftalphaville.ft.com/2019/05/07/1557223379000/The-legacy-of-the-ECB-s-bond-buying-program/

[2] https://www.bundesverfassungsgericht.de/SharedDocs/Pressemitteilungen/EN/2017/bvg17-070.html

sylwadau

Sylwadau Facebook

Tags: , , , , , , ,

categori: Tudalen flaen, Economi, Banc Canolog Ewrop (ECB), cynnwys, Erthygl Sylw

Sylwadau ar gau.