dadansoddwyr upstart dangos #banks y ffordd cyfnod newydd ar gyfer ymchwil

Yn wahanol i'r banciau mawr, nid yw cwmnïau bwtîc fel The Analyst gan Hiley yn cynnig cyllid masnachu na chorfforaethol. Maent yn dibynnu'n llwyr ar yr hyn y maent yn ei godi am ymchwil, fel sy'n ofynnol o dan gyfarwyddeb MiFID II yr Undeb Ewropeaidd erbyn mis Ionawr 2018.

"Daeth y syniad busnes o'r ffaith nad oes unrhyw un yn defnyddio'r ochr werthu (ymchwil) ar yr ochr brynu ac yn sicr nid ydyn nhw'n ei ddefnyddio yn y ffordd iawn," meddai Hiley, 36, wrth Reuters.

Mae'r berthynas rhwng yr ochr werthu, y banciau buddsoddi, a'r ochr brynu, rheolwyr y gronfa, wedi cynnwys cost ymchwil yn cael ei bwndelu i gomisiynau masnachu y mae banciau'n eu codi am brynu neu werthu cyfranddaliadau.

Ond o dan MiFID II mae'n rhaid i'r ochr brynu fwrw golwg feirniadol ar yr ymchwil y bydd yn talu amdani, a allai olygu toriadau yn nifer y dadansoddwyr a gyflogir gan fanciau buddsoddi.

Dywedodd Andrew Formica, prif weithredwr Henderson Global Investors, sydd â $ 125 biliwn o asedau dan reolaeth, ei fod yn canolbwyntio fwyfwy ar ansawdd.

"Yn sicr, mae (MiFID II) wedi ein gwneud yn fwy craff. Gwnaeth banciau lawer o ymchwil, ac nid yw'r cyfan yn dda iawn ac nid yw'r cyfan yn angenrheidiol," meddai Formica wrth Reuters.

hysbyseb

Daeth arolwg o reolwyr cronfeydd yn ôl yr ymgynghoriaeth Quinlan & Associates y llynedd i'r casgliad y bydd nifer y dadansoddwyr mewn banciau yn gostwng 30% erbyn 2020.

Mae cwmnïau rheoli cronfeydd hefyd dan bwysau i wella tryloywder ynghylch taliadau ymchwil. Dywedodd Rheoli Cronfa Iau yr wythnos diwethaf y byddai'n rhoi'r gorau i godi tâl ar gleientiaid am ymchwil y mae'n ei brynu gan fanciau, gan ymuno â Woodford Investment Management, M&G a Baillie Gifford sydd eisoes wedi cyhoeddi mesurau tebyg.

Ar ôl degawd mewn cwmnïau rheoli cronfeydd, gan gynnwys Fidelity, roedd Hiley yn rhwystredig oherwydd ansawdd ymchwil bancio buddsoddi a sefydlodd The Analyst yn 2010. Mae'n cwmpasu nifer fach o stociau, yn debyg i Autonym, sydd ond yn cynnwys banciau a gwasanaethau ariannol, a Arete arbenigol technoleg.

Er bod dadansoddwyr ymchwil ochr-werthu yn hwyluso ymweliadau â chwmnïau, cyfarfodydd rheoli a chynadleddau, sy'n cael eu gwerthfawrogi'n aml gan reolwyr cronfeydd, mae beirniaid fel Hiley yn dadlau bod ganddynt gymhelliad i beidio â beirniadu cwmnïau i sicrhau busnes.

"Mae'r ochr werthu yn cael ei chymell i fod yn braf i gwmnïau. (Mae'n) tymor byr iawn, mae pawb yn gwneud yr un pethau," meddai.

A gyda dim ond 10 mis i fynd cyn y dyddiad cau ar gyfer MiFID II, nid yw banciau wedi datgelu eto sut y byddant yn codi tâl am ymchwil.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N, JP Morgan (JPM.N) a Morgan Stanley (MS.N) gwrthod rhoi sylwadau, tra bod Bank of America (BAC.N) ddim wedi ymateb i geisiadau am sylwadau.

"Bydd enillwyr a chollwyr. Mae rhai cwmnïau'n siarad am fodelau diddorol ac arloesol iawn yng ngoleuni darpariaethau Ymchwil a Sefydlu MiFID," Julian Allen-Ellis, Cyfarwyddwr MiFID yn AFME, grŵp lobïo ar gyfer y diwydiant gwasanaethau ariannol, meddai Reuters.

"Yr hyn sydd heddiw gallai canolfan cost ochr gwerthu droi yn ganolfan elw i'r cwmnïau hynny sy'n addasu'n fwyaf llwyddiannus i'r drefn newydd," meddai, gan ychwanegu bod llawer i'w egluro o hyd yn MiFID II.

Mae'r Independent Research Foundation, sy'n gwerthu ymchwil boutique, yn dweud bod mynediad at ymchwil annibynnol yn dechrau am $ 3,000 y flwyddyn ar gyfer cylchlythyr macroeconomaidd un person ac yn codi i tua $ 250,000 y flwyddyn ar gyfer mynediad diderfyn i dîm o ddadansoddwyr ecwiti. Ei bris cyfartalog yw tua $ 60,000 y flwyddyn.

"Fe allech chi weld ymddangosiad" gwasanaethau ultra platinwm "fel y'u gelwir lle mae mynediad at amser-wyneb gyda'r dadansoddwyr gorau, cynnwys ymchwil pwrpasol, data signalau pwrpasol ar gyfer eich algorithm yn cael ei ddefnyddio ac elfennau eraill yn cynnig cynnyrch soffistigedig. Mae yna lawer o ffyrdd posib i werthuso ymchwil ac mae cwmnïau'n sicr o fod yn gystadleuol iawn ac yn arloesol â'u offrymau, "meddai Allen-Ellis o AFME.

Mae MiFID II hefyd yn debygol o ysgwyd yr agwedd ofalus tuag at raddfeydd a gymerwyd gan lawer o ddadansoddwyr ecwiti, sy'n graddio stoc "prynu", "dal" neu "werthu" i nodi eu barn i gleientiaid.

Ond mae mwyafrif y graddfeydd yn "prynu" neu'n "dal", dengys data Thomson Reuters, gyda dim ond tri stoc FTSE-100 wedi'u graddio fel "gwerthu" ar gyfartaledd gan y dadansoddwyr sy'n eu cwmpasu.

Er nad yw Hiley a chwmnïau bwtîc eraill yn cynnig yr un ehangder o sylw ymchwil, mae'n annog ei dîm o saith dadansoddwr i weithio ar nifer fach o syniadau y flwyddyn, gan argymell yn aml raddfeydd "gwerthu" sy'n mynd yn erbyn consensws.

Mae gan y Dadansoddwr raddfeydd ar oddeutu 40 o stociau, pob un yn "prynu" neu'n "gwerthu". Mae hynny oddeutu un rhan o ddeg o faint sylw banc buddsoddi ond mae'n dod ar ddegfed ran o'r gost, meddai Hiley.

Mae dadansoddwr mewn banc fel arfer yn gyfrifol am un sector, sy'n golygu y bydd yn draddodiadol yn gofyn am ddwsinau o weithwyr i gynnwys cwmnïau Ewropeaidd. A chyda dwsinau o fanciau sy'n cwmpasu pob stoc, mae'n golygu dyblygu.

Yn hytrach na modelu ariannol desg, mae Hiley yn anfon ei ddadansoddwyr allan i ymweld â siopau a chynhyrchion profi.

Roedd y Dadansoddwr ymhlith y cyntaf i dynnu sylw at faterion yn Gowex, roedd cwmni technoleg o Sbaen a ddaeth i'r amlwg yn ddiweddarach yn refeniw ffug.

"Nid oedd y rheolwyr gwerthu a chronfeydd arian wedi gwneud unrhyw waith ar lawr gwlad," meddai Hiley. "Nid oes ganddyn nhw'r amser."

Mae rhai rheolwyr cronfa yn cymryd agwedd debyg.

Mae Stewart Investors yn gwahodd banciau, ymgynghoriaethau a hyd yn oed unigolion i wneud cais i gynnal ymchwil bwrpasol ar ei ran.

“Gwelsom ein bod yn aml yn ei chael yn anodd cael broceriaid i ymchwilio’n ddigonol i’r materion anariannol hirdymor sydd mor hanfodol i’n gwerthusiad o gyfleoedd a risgiau buddsoddi,” meddai cwmni rheoli cronfeydd yr Alban ar ei wefan.