#InvestEU: Cynllun Buddsoddi Juncker aseswyd gan Bruegel meddwl-tanc ar ôl blwyddyn gyntaf o weithredu

Gyda'r Cynllun Juncker, mae'r Comisiwn Ewropeaidd yn bwriadu cefnogi prosiectau mentrus gwerthfawr drwy ehangu'r capasiti risg Banc Buddsoddi Ewrop (EIB). Gregory Claeys a Alvaro Leandro, y Bruegel meddwl-tanc, gofynnwch a ddefnyddiwyd y Gronfa Ewropeaidd ar gyfer Buddsoddiadau Strategol mewn gwirionedd i ariannu prosiectau 'ychwanegol'? Mae'r awduron yn awgrymu ffyrdd y gallai'r cynllun gynyddu ei 'werth ychwanegol' a chefnogi mwy o brosiectau risg uchel, enillion uchel. 

Mae'r Comisiwn Ewropeaidd a Banc Buddsoddi Ewrop a gyhoeddwyd rai manylion yn ddiweddar am gynnydd y 'cynllun Buddsoddi ar gyfer Ewrop', ar ôl un flwyddyn o'i weithrediad. Mae'r cynllun Juncker fel y'i gelwir, ymateb y Comisiwn Ewropeaidd at y diffyg buddsoddi sy'n effeithio ar Ewrop ers dechrau'r yr argyfwng, ei gymeradwyo yn swyddogol ym Mehefin 2015 a Chronfa Ewrop ar gyfer Buddsoddiadau Strategol (EFSI) lansiwyd yn syth ar ôl. Fodd bynnag, o ystyried y brys y sefyllfa buddsoddi yn Ewrop, y cyn-cymeradwyo prosiectau eisoes wedi dechrau ym mis Ebrill 2015 ar y lefel EIB, er mwyn cyflymu'r broses o gyflwyno'r cynllun.

Beth yw'r cynllun eto?

Prif nodwedd y cynllun yw defnyddio cyfran fach o'r gyllideb yr UE fel gwarant ar gyfer prosiectau EIB a fyddai'n mwy o risg a mwy arloesol na'r rhai arferol. Byddai'r prosiectau hyn gael eu labelu 'brosiectau EFSI' ac yn creu cyfanswm o € 315 biliwn o fuddsoddiad dros y tair blynedd nesaf drwy drosoledd a chyd-ariannu. Y syniad gwreiddiol y tu ôl i'r cynllun oedd i wthio'r EIB: 1) i ariannu prosiectau mwy o risg gwerthfawr methu â sicrhau cyllid heddiw, a 2) i fabwysiadu sefyllfa iau o ran ei gyd-arianwyr i leihau'r peryglon a gymerwyd gan fuddsoddwyr preifat er i gynyddu'r siawns o'u denu. Mae'r adnoddau a ddefnyddiwyd ar gyfer y warant yn dod o reshuffling y cyllidebau Undeb Ewropeaidd o 2015 i 2020 ac yn cael eu cymryd yn bennaf o Horizon 2020 (hy ymchwil ac arloesi) a'r llinellau cyllideb (hy seilwaith trafnidiaeth) gyfleuster Cysylltu Ewrop.

Ble rydym yn sefyll ar ôl blwyddyn?

Ers i'r cynllun ddechrau, prosiect, sy'n werth € 11.2bn o brosiectau wedi cael eu cymeradwyo, yn y lle cyntaf gan yr EIB dan reolaeth y Comisiwn ac, pan gafodd ei osod o'r diwedd i fyny ar ddechrau mis 2016, gan y Pwyllgor Buddsoddi EFSI, sy'n gyfrifol am roi cefnogaeth y warant UE yn unol â'r canllawiau buddsoddi EFSI: € 7.8bn ar gyfer prosiectau seilwaith ac arloesedd EFSI-labelu a ariennir gan yr EIB yn uniongyrchol, a € 3.4bn ar gyfer ariannu busnesau bach a chanolig drwy'r Gronfa fuddsoddi Ewrop (EIF). Mae'r Cynllun Juncker yn esgyn wedi bod yn gymharol araf o ystyried bod y cynllun yn rhagweld yr EIB gwario € 60bn mewn tair blynedd, hy € 20bn / blwyddyn, yr ydym yn dal i fod yn eithaf pell oddi ar gyfer y flwyddyn gyntaf. angen cyflymu cyflymder os Llywydd Juncker am gyflawni ei addewid cychwynnol.

Ynghylch buddsoddiadau EFSI wneud drwy'r Gronfa Fuddsoddi Ewrop (EIF), fel y heddiw maent yn cynnwys cytundebau 165 ar gyfer ariannu busnesau bach a chanolig a fod ar ffurf Cosme (Cystadleurwydd Mentrau a busnesau bach a chanolig) a chytundebau InnovFin bennaf, dwy rhaglenni'r UE a gyflwynwyd yn unol â'r Fframwaith Ariannol Amlflwydd newydd yr UE yn 2014. Cosme yn cynnig gwarantau i sefydliadau ariannol iddynt ddarparu ariannu i fusnesau bach a chanolig, a chyfalaf risg i gronfeydd ecwiti buddsoddi mewn busnesau bach a chanolig, tra InnovFin yn cynnig gwarantau a benthyciadau a gefnogir gan gronfeydd Horizon 2020 i gefnogi buddsoddiadau ymchwil ac arloesi. Y syniad, felly, yw defnyddio'r warant gyllideb y Cynllun Juncker UE i ehangu'r rhaglenni hyn. Cyn mabwysiadu'r Cynllun Buddsoddi, yr arian sy'n ymroddedig i rhaglenni hyn yn y gyllideb yr UE yn cael eu cyfyngu i € 2.3bn dros chwe blynedd (2014-20) ar gyfer Cosme, a € 2.7bn i Innovfin dros yr un cyfnod. Bydd defnyddio'r warant cyllideb yr UE, felly, yn caniatáu maint y rhaglenni hyn i gynyddu'n sylweddol. Mewn theori, mae hyn yn ymddangos yn syniad da a allai ddadflocio'r buddsoddi mewn busnesau bach a chanolig ac mewn prosiectau arloesi. Fodd bynnag, o ystyried y cyflwyniad diweddar iawn o'r rhaglenni hyn, mae'n dal yn rhy gynnar i farnu os yw hyn yn ddefnydd da o'r warant cyllideb yr UE.

hysbyseb

Gan droi at y seilwaith ac arloesi prosiectau EFSI, sy'n cynrychioli talp mwyaf y cynllun, yn ôl y Comisiwn, prosiectau 57 wedi cael eu cymeradwyo hyd yn hyn, ond mae manylion ar gael ar wefan yr EIB ar gyfer dim ond 55 ohonynt.

Yn brosiectau EFSI 'ychwanegol'?

Er mwyn asesu cynnydd y Cynllun Juncker ynghylch prosiectau seilwaith ac arloesi, gadewch i ni edrych yn agosach ar y manylion pob un o'r prosiectau EFSI a gymeradwywyd yn ystod ei flwyddyn gyntaf.

Dim ond os yw'n galluogi prosiectau gwerthfawr ond llawn risg na allant ddod o hyd i gyllid ar hyn o bryd y bydd y cynllun yn llwyddo i hybu buddsoddiad yn Ewrop yn llwyddiannus. Ar ben hynny, o ystyried y costau cyfle sy'n codi o gymryd arian o brif raglenni ymchwil ac arloesi (R&I) a seilwaith trafnidiaeth yr UE, gellir cyfiawnhau defnyddio adnoddau cyllideb yr UE i warantu rhai prosiectau EIB penodol dim ond os yw'n arwain at fuddsoddiad 'ychwanegol'.

Fel yr eglurwyd yn Erthygl 5 o'r rheoliad EFSI, ystyrir prosiectau yn ychwanegol os ydynt yn "Gallai peidio wedi cael eu cynnal (...), neu nid i'r un graddau, gan EIB (...) heb gymorth EFSI". Ar ben hynny, mae'r rheoliadau yn pennu bod "yn prosiectau a gefnogir gan y EFSI nodweddiadol fod â phroffil risg uwch na phrosiectau a gefnogir gan gweithrediadau arferol EIB". Y ffordd orau i asesu ychwanegedd y prosiectau felly byddai i wybod y proffil risg pob prosiect EFSI.

Fodd bynnag, nid oedd y wybodaeth a ddarparwyd ynghylch pob prosiect yn fanwl o gwbl ac yn gyffredinol yn cynnwys enw'r prosiect, disgrifiad byr, y swm o arian a fuddsoddir gan y Banc Buddsoddi Ewrop, cyfanswm cost y prosiect ac mae rhai asesiad cymdeithasol ac amgylcheddol y prosiectau. O ystyried y manylion cyfredol a ddarperir gan yr EIB ar bob prosiect, nid yw'n bosibl i farnu eu proffil risg yn uniongyrchol.

Serch hynny, rydym yn ceisio penderfynu defnyddio dewis arall - er rhaid cyfaddef amherffaith - dull, boed prosiectau hyn yn 'ychwanegol', neu o leiaf os ydynt yn wahanol, yn fwy arloesol a mwy o risg na'r prosiectau arferol ariennir gan yr EIB, ac felly a gwyriad o gronfeydd gyllideb yr UE yn cael ei gyfiawnhau.

Gan ddefnyddio'r disgrifiad byr ac enw pob un o'r prosiectau, buom yn edrych ar gyfer prosiectau tebyg a ariennir gan yr EIB y tu allan i'r Cynllun Buddsoddi, ac rydym yn eu dosbarthu i bedwar categori: prosiectau ar gyfer y gallem ddod o hyd i brosiectau EIB arferol gyda lefelau uchel o debygrwydd , prosiectau ar gyfer y gallem ddod o hyd i brosiectau EIB gyda lefelau isel o unig debygrwydd, prosiectau lle na allem ddod o hyd i brosiect EIB tebyg, a phrosiectau ar gyfer lle nad oes digon o wybodaeth yn cael ei darparu.

Un o'r prosiectau Cynllun Buddsoddi yn lledu'r draffordd A6 rhwng Wiesloch-Rauenberg a Weinsberg, yn yr Almaen (cyfanswm o bum prosiect EFSI cynnwys buddsoddiad mewn traffyrdd). Canfuom prosiect tebyg a oedd wedi ei ariannu gan yr EIB yn 2013: lledu'r draffordd A9 yn yr Iseldiroedd. Enghraifft arall yw ffermydd gwynt: mae pedwar prosiect EFSI cynnwys ffermydd gwynt ar y môr, a dau ar y tir; prosiectau yn y cyfamser, mae'r EIB wedi ariannu eisoes yn cynnwys y ddau fath o ffermydd gwynt yn y gorffennol (yma yn enghraifft o fferm wynt ar y môr a ariennir gan yr EIB, a dyma un o'r fferm wynt ar y tir). Unwaith eto, er ei bod yn wir nad yw prosiectau sy'n ymddangos yn debyg o reidrwydd yn golygu yr un risg ar gyfer yr EIB, nid oes gennym unrhyw wybodaeth i asesu hyn. Felly, pryd bynnag y ddau brosiect yn cynnwys ariannu gweithgareddau tebyg iawn ac nid oes unrhyw wybodaeth bellach ar y math o ariannu, yna rydym yn eu cyfrif fel yn debyg iawn.

Un enghraifft o brosiect Cynllun Buddsoddi ar gyfer y gallem dim ond dod o hyd i brosiect EIB gyda tebygrwydd 'isel' yw'r prosiect IMPAX Hinsawdd Eiddo Cronfa II, sy'n cynnwys ariannu o gronfa sy'n prynu, yn adnewyddu ac yn gwerthu adeiladau masnachol yn y DU. Er y gallem ddod o hyd llawer o brosiectau EIB sy'n cynnwys adfer adeiladau preswyl neu gyhoeddus, ni allem ddod o hyd i unrhyw adeiladau masnachol yn cynnwys. Dyma pam rydym yn cyfrif prosiectau fel cael tebygrwydd 'isel'.

Allan o'r prosiectau 55 cymeradwyo hyd yn hyn y mae gennym fanylion, nad oes ond un prosiect y ni allem ddod o hyd i unrhyw brosiectau EIB tebyg, hyd yn oed yn fras debyg: mae'r prosiect ECOTITANIUM, sy'n golygu y planhigyn diwydiannol Ewropeaidd cyntaf adeiladu i ailgylchu ac ail-doddi awyrennau-radd metel titaniwm sgrap.

Gall y canlyniadau ein dadansoddiad i'w weld yn Ffigur 3 uwch: allan o'r prosiectau 55 EFSI rydym wedi darganfod prosiectau nad ydynt yn EFSI EIB debyg iawn i 42 ohonynt; i 10 ohonynt canfuom prosiectau EIB a oedd braidd yn debyg, ac ar gyfer dim ond un ni allem ddod o hyd i unrhyw brosiect EIB tebyg. Ar gyfer un o'r prosiectau 55, nad oedd gennym ddigon o wybodaeth i werthuso'r tebygrwydd gyda phrosiectau EIB gorffennol.

Fel y soniwyd eisoes, hyd yn oed os y prosiectau yn debyg iawn i brosiectau EIB blaenorol, mae'n bosibl - ac mae'r EIB yn honni bod hyn yn wir yn wir - bod y prosiectau EFSI yn mwy o risg, naill ai oherwydd y risg cynhenid ​​y prosiectau, neu oherwydd Banc Buddsoddi Ewrop mae sefyllfa fwy iau nag arfer, neu oherwydd bod y aeddfedrwydd y benthyciadau yn llawer hirach nag arfer. Ond nid yw'r wybodaeth sydd ar gael ar hyn o bryd yn caniatáu i ni i wirio bod. Fodd bynnag, credwn fod, yn enwedig gan fod cronfeydd gyllideb yr UE yn cael eu defnyddio ar gyfer y Cynllun, a bod rhywfaint o cost cyfle ynghlwm wrth reshuffling cyllid gan Horizon 2020 a Cysylltiad prosiectau gyfleuster Ewrop i'r gronfa gwarantu prosiectau EFSI, mae'n hanfodol ar gyfer y Comisiwn a'r Banc Buddsoddi Ewrop i ddangos bod y prosiectau hyn yn cael eu 'ychwanegol' a chyfiawnhau elwa ar y warant. Mae hyn yn arbennig o bwysig oherwydd gallai fod cymhellion i roi'r label EFSI i brosiectau a fyddai wedi cael ei wneud beth bynnag gan yr EIB yn absenoldeb y cynllun: ar gyfer yr EIB i elwa o warant atodol eu buddsoddiadau ac i'r Comisiwn Ewropeaidd i gynhyrchu'r addawyd € 315 biliwn mewn buddsoddiad drwy brosiectau EFSI dros dair blynedd.

Yn ôl at y rheoliad EFSI, yr EIB a'r Comisiwn i fod i adrodd yn flynyddol i'r Senedd Ewrop a'r Cyngor ar gynnydd y Cynllun Buddsoddi ac ar fanylion y prosiectau EFSI ac yn arbennig ar eu proffil risg a'u ychwanegedd. Rydym yn annog ASEau a'r aelod-wladwriaethau'r UE i fod yn wyliadwrus ac i ddal y EIB a'r Comisiwn yn atebol am sut y cronfeydd gyllideb yr UE yn cael eu defnyddio. angen i'r prosiectau hyn fod yn arbennig o dryloyw er mwyn dangos eu bod yn sylweddol mwy o risg na'r prosiectau y byddai'r EIB cyllid fel arfer, sef y cymhelliant ar gyfer defnyddio cyllideb yr UE yn y lle cyntaf.

Mae angen ei droi ar ei ben y rhesymeg Cynllun Juncker

Yn fwy cyffredinol, er nad ydym yn creu argraff ar y flwyddyn gyntaf y Cynllun Juncker o ystyried y wybodaeth bresennol sydd ar gael am y prosiectau EFSI, rydym yn dal i gredu y gall rhai o'r syniadau y tu ôl i'r cynllun fod yn ddefnyddiol iawn o ran ysgogi buddsoddiad yn Ewrop trwy'r EIB . Pe gallai EFSI arwain at newid diwylliannol dwfn yn yr EIB, byddai'n newid i'w groesawu a gallai hybu buddsoddiad yn Ewrop. Ond er mwyn i hynny ddigwydd, bydd yn rhaid i ddau beth ddigwydd.

Yn gyntaf, dylid EFSI ond yn cael ei ddefnyddio ar gyfer prosiectau wirioneddol arloesol a mentrus na ellir dod o hyd i gyllid ar hyn o bryd oherwydd y methiannau yn y farchnad (myopia tymor hir o fuddsoddwyr, amharodrwydd i gymryd risg yn rhy-fawr ar ran buddsoddwyr preifat, tanbrisio allanolion cadarnhaol ar draws ffiniau rhywfaint o fuddsoddiad isadeiledd, ac ati). Ar gyfer y prosiectau hyn, dylai'r EIB hefyd fod yn barod i gymryd y colledion cyntaf er mwyn denu buddsoddwyr preifat fel cyd-arianwyr.

Yn ail, ac efallai yn bwysicach, y syniad y lluosydd uchel yn un da ond nid yw'n cael ei ddefnyddio yn y lle iawn. targed 'lluosydd' uchel o'r cynllun Juncker, x15 (y gellir ei pydredig yn x3 drwy drosoledd o'r EIB drwy ddyled a x5 drwy gyd-ariannu), ei gynllunio yn bennaf yn y fath fodd oherwydd y cyd y symiau cyfyngedig o arian sydd ar gael ar gyfer y cynllun ac yr addewid cychwynnol a wnaed gan yr Arlywydd Juncker ym mis Gorffennaf 2014 i gynyddu buddsoddiad yn Ewrop erbyn € 300 biliwn dros dair blynedd.

Yn wir, gallai prosiectau EFSI beryglus ac arloesol yn haws denu buddsoddwyr preifat fel cyd-arianwyr os cyfran yr EIB o'r ariannu'r prosiect yn uwch nag y mae heddiw (neu, cyfwerth ei, os bydd y lluosydd gydariannu yn is). Ar y llaw arall, dylai'r Banc Buddsoddi Ewrop ariannu cyfran llawer llai o bob un o'i phrosiectau arferol risg isel nad ydynt yn EFSI er mwyn osgoi gorlenwi allan buddsoddwyr preifat - a buddsoddwyr sefydliadol yn benodol - yn enwedig yn yr amgylchedd cyfradd llog isel ar hyn o bryd. Er enghraifft, yn ein sampl bach, rhannu yr EIB yng cyfanswm y buddsoddiad yn 27.7% ar gyfer prosiectau EFSI vs 48 cant ar gyfer y prosiectau nad ydynt yn EFSI tebyg. Efallai na fydd y rhif hwn fod yn gwbl gynrychioliadol o ystyried y nifer fach o brosiectau y mae gennym ddata, ond mae'n fwy neu lai yn gyson â'r cynllun er mwyn uchafu ei lluosydd (x3.7 ar gyfer cyd-ariannu, yn hytrach na x5). Fodd bynnag, yn y tymor hir, efallai na fydd y strategaeth gywir i ddenu buddsoddiad preifat mewn prosiectau mentrus.

Mae ffordd i ddefnyddio mantolen yr EIB yn well i gynyddu buddsoddiad yn Ewrop fyddai i'r EIB i droi'r strategaeth y Cynllun Juncker ar ei ben. Dylai'r EIB lleihau ei gyfran mewn prosiectau 'traddodiadol' o rhwng traean a hanner ar hyn o bryd i un o bob pump, a dylent weithredu yn llawer mwy fel cydlynydd i ddod o hyd mwy o gyd-arianwyr (o'r sector preifat ond hefyd gan fanciau datblygu cyhoeddus arall) , gan gynyddu maint ei tocynnau sy'n gysylltiedig â swyddi iau mewn prosiectau uchel-elw risg uchel. Byddai'r 'lluosydd' ar gyfer cyfanswm y fantolen yr EIB fod llawer mwy ac yn gallu rhoi hwb gwirioneddol i fuddsoddi yn Ewrop, hyd yn oed os bydd y lluosydd ar gyfer EFSI ei hun yn is.

I ddarllen yr erthygl lawn, cliciwch yma.

Rhannwch yr erthygl hon: